姐妹花 双飞 安记食物主业式微，其他业务“虚胖”难撑大局 三大首发募投样式9年未建成
在2023年片晌叩响事迹复苏大门后姐妹花 双飞，调味品企业安记食物(603696.SH)在2024年再度踏入增长泥潭。2024年前三季度，公司营收和归母净利润分歧同比下跌：7.28%和25.35%，分季度看，公司营收已通顺四个季度同比下滑，扣非归母净利润更是通顺三个季度承压，其中2024年Q2和Q3的下滑幅度均呈现腰斩。
证券之星贵重到，这家以复合调味粉起家的上市公司，正堕入“主业孱弱”的危急。公司近两年主业营收占比不及50%，而毛利率不及4%的“其他收入”却逐年攀升，向上主业。更引东说念主存眷的是公司募投样式运作的失效：2015年IPO募资3.03亿元布局的三大中枢样式——年产1万吨利乐装调味骨汤、年产700吨食用菌索要物及1625吨副居品分娩样式及研发中心，历经9年、4次脱期，最终于2024年末以“商场环境变化”为由主动驱逐，成为其募投样式推行低效的注脚。2021年于今，公司股价累计跌幅近30%。
陷“主业弱、副业微利”泥沼
安记食物所处的复合调味品领有超千亿的商场空间，且行业还是一派蓝海，与此同期，不停有新的竞争者涌入赛说念，行业竞争加重，举座呈现出“弱复苏奉陪强劲分化的口头。”在此布景下，安记食物却未能应用上市上风作念大作念强主业，反而出现主业占比不停萎缩的惬心。
安记食物专注于调味品的研发、分娩和销售。按照居品分类，公司主要居品包括：复合调
味粉、香辛料、风采清汤、酱类调味品、自然索要物调味料以及固体饮料。
证券之星梳剃头现，2019年至2020年，安记食物主营收入占总营收的比重约为70%，可是在2021年至2023年，公司主营收入占比逐年下滑，分歧为：56.65%、40.39%和40.19%。以2023年为例，这一年公司的中枢居品复合调味粉完了收入1.99亿元，同比增长15.89%，举座主营业务的收入为2.54亿元，同比增长12.90%，但主业收入占比却不及50%，与之比拟，公司其他业务的收入却达到3.78亿元，远超主业收入限制。
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值得贵重，年报中未对“其他业务”进行进一步拆分，有投资者曾商讨“其他业务”具体涵盖哪些业务？公司修起称，其他业务是大量商业。证券之星翻阅公密告现，早在2021年，公司其他业务的收入就高达2.37亿元，同比增长94.93%，其增势让主业“可望不可即。”监管层彰着也存眷到安记食物稀奇的营收结构，条款公司对其他业务伸开证实。
安记食物暗示，其他业务收入主如若大量原辅材料商业，由于公司与上游供应商有遥远融合关联且大量原辅材料亦然公司主要原辅材料，销售对象主如若食物加工场，下旅客户同期亦然公司特通渠说念客户，公司通过开展大量原辅材料商业进一步拓展了主营业务的特通渠说念。
安记食物频年加大大量业务限制的主要办法，是为了抵拒原材料价钱波动风险，减少潜在资本风险，但公司频年却造成“用浅显利润撑合手高额收入”的奇怪结构。2021年至2023年，其他业务的毛利率分歧为：3.8%、2.11%和1.6%，而在2024年上半年，安记食物“副业强主业弱”的时势仍未转变，其他业务收入占比超六成，但毛利率进一步下滑至1.11%。尽管公司频年主业的毛利率保合手在35%以上，但受低毛利率业务负担，举座毛利率从2018年的30.86%下滑至2023年的16.79%，2024年上半年，公司毛利率同比下滑1.4个百分点至14.28%。
黄色还需贵重的是，2024年前三季度，安记食物规划活动产生的现款流量净额为负3662.83万元，同比大幅下跌209.02%，公司称主如若论说期内为锁定大量材料价钱购买商品支付货款较多所致。而大额的规划活动现款流出也可能会使公司资金链进一步承压。
募投样式“难产”
值得贵重，安记食物主营业务自2021年达到3.11亿元的高点后，而后便堕入了增长瓶颈。以公司中枢居品复合调味粉频年的销量为例，其近六年的销量巅峰为2018年的23175.81吨，而后销量总体呈下滑态势，2022年，该居品销量近6年中初度跌破2万吨为13134.76吨，2023年销量虽同比增长16.83%，但距离 2 万吨的水平仍有较大差距。
证券之星分析，除了频年浮滥商场阐扬乏力，重复行业竞争压力显赫增大等外部身分外，公司 IPO 募投样式未能有用增厚事迹亦然弥留原因。
安记食物早在2015年12月登陆A股，其IPO募资3.03亿元，分歧投向：年产10000吨1：1利乐装调味骨汤居品分娩样式(下称“骨汤样式”)、年产700吨食用菌索要物及1625吨副居品分娩样式(下称“食用菌样式”)、营销收罗建立、研发中心建立和补充流动资金。
彼时招股书裸露，骨汤样式、研发中心和营销样式的建立期为2年，食用菌样式的建立期为1.5年，其中骨汤样式和食用菌样式瞻望达产后的年利润分歧为3437.39万元和3633.02万元。
可是自公司上市后至2024年末，9年间，安记食物先后裸露了4次脱期公告，上述募投样式预定可使用情状先是延迟至2019年，而后又不时变更至2021年、2022年和2024年。不仅如斯，部分募投样式的实檀越体和实施方位也发生了变更，举例骨汤样式的实施方位由上海奉贤变更至福建泉州，实檀越体变更为全资子公司味安食物公司。
末端2024年12月23日，安记食物用了9年时候终于完成了完成了营销收罗建立策动，但该样式实质拟插足资金与原考虑插足资金总数比拟，仍存在较大缺口。除前述样式外，公司其余三大中枢募投样式均未完成建立，其中骨汤样式考虑总投资8126万元，公司实质仅使用召募资金投资了1842万元，样式程度也仅仅主要分娩斥地到货，另外食用菌样式和研发中心均是厂房建立完了情状，但尚未插足使用。
2024年12月30日，安记食物公告称，拟驱逐骨汤样式、食用菌样式和研发中心，后续以自有资金插足建立，公司剖判称，主要系商场环境与行业发展趋势发生变化，并为进一步提高召募资金使用成果，裁减公司财务资本。
从2015年IPO时对募投样式的乐不雅预期，到2024年因“商场环境变化”捣毁近9年未完工的样式，工夫数次变更实施方位、主体及脱期原理，暴夸耀了公司措置层在样式可行性论证、商场趋势判断及资源调配智力上的多重短板。总体来看，尽管主业身处商场蓝海，但安记食物若弗成在主业上快速絮叨，莳植商场份额，恐将在强烈竞争中愈发被迫。(本文首发证券之星姐妹花 双飞，作家|吴凡)